Los precios de las opciones se determinan por modelos matemáticos complejos, como el modelo Black-Scholes o Binomial.
Realmente casi nadie comprende ni conoce esta fórmula, y si os soy sincero, ni falta que hace.
Lo que si me parece fundamental es conocer que factores son los influyen en el precio de las opciones, puesto que de no hacerlo es realmente difícil saber lo que se está haciendo, estos son:
Precio actual del subyacente
Tiempo hasta vencimiento
Precio de strike
Volatilidad implícita
Tipos de interés
Dividendos a repartir dentro del tiempo de vida de la opción
Antes de ver los seis factores, deberíamos hablar del Valor Intrínseco y el Valor Extrínseco o Valor Temporal.
VALOR Intrínseco
El valor intrínseco es la diferencia entre el strike de la opción y el precio actual del subyacente. Es la parte del precio de una opción que no se pierde debido al paso del tiempo, y dicho de otro modo el valor de la opción en la expiración.
Valor Intrínseco de una CALL
El valor intrínseco de una CALL se puede calcular como el precio del activo subyacente menos strike
Si TSLA cotiza a $205 y una CALL 200 cotiza a 7. Su valor intrínseco es de $5, calculado a 205 - 200. Los 2 restantes son valor temporal o valor extrínseco.
Si tuviéramos CALL 205 cuyo subyacente cotiza a 210 y prima por 0.50, tendría $0 valor intrínseco porque dicha CALL está fuera del dinero. 205 menos 210 es menos de cero por lo que hay cero valor intrínseco y el precio de la opción únicamente cotiza su valor temporal.
Valor Intrínseco de una PUT
Para una PUT, el valor intrínseco se calcula como Strike de la venta menos el precio del subyacente.
En nuestro ejemplo de TSLA, una PUT con Strike 210 tendría 5 de valor intrínseco (210 - 205) y una put con STRIKE de 195 tendría cero valor intrínseco y solo valor temporal.
VALOR TEMPORAL DE LAS OPCIONES
Cantidad del prima de la opción que no está compuesta por valor intrínseco, sencillo. Cuanto más tiempo quede hasta la expiración de una opción, mayor será su valor temporal. Representa el precio que se paga por la posibilidad de que el activo acabe ITM antes de la expiración.
Variará entre opciones dentro del dinero (ITM), en el dinero (ATM) y fuera del dinero (OTM), y es más alto para las opciones ATM. Las OTM, como ya hemos comentado, están compuestas únicamente por el valor temporal.
Opciones que están muy ITM, DEEP ITM
Están compuestas principalmente por valor intrínseco y tendrán muy poco valor temporal.
A medida que se acerca la fecha de vencimiento, la probabilidad de un movimiento favorable en el activo subyacente disminuye, por lo tanto, el valor temporal disminuye. Fíjate la lógica que hay detrás de todo esto.
Esta erosión del valor temporal se llama decaimiento temporal, pero Time Decay es el término utilizado cada vez más, también para hispanohablantes. Este Time Decay aumenta de velocidad a medida que se aproxima la expiración.
El valor temporal disminuye rápidamente a medida que se acerca la fecha de vencimiento. Con esta información, puedes concluir que si quieres hacer estrategias compradoras de opciones te conviene más hacer uso de opciones que estén muy ITM para fechas de expiración cercanas, y te puedes permitir salir algo más al OTM si el tiempo a expiración es mayor.
Lo contrario aplicaría para operaciones vendedoras
Valor temporal y volatilidad Implícita
El valor temporal se ve dramáticamente afectado por el nivel de volatilidad implícita (IV). A más alta la IV de una opción mayor será su valor temporal
Y esto es lógico, porque IV es una medida de incertidumbre que a partir de cierta información adelanta cuanta volatilidad puede realizar un activo. (profundizaremos).
Veamos un ejemplo:
TSLA en estos momentos cotiza a un precio muy similar a UNP
IV en TSLA en estos momentos es del 43% mientras las de UNP del 16%
Con lo cual, en la siguiente imagen comprobaras que las opciones de TSLA para mismo vencimiento y mismo strike son mucho más caras:
Dado que TSLA es un activo más volátil que UNP, existe una mayor probabilidad de que el movimiento de TSLA en los próximos 15 días sea mayor que la de UNP. Esto se como observas se ve reflejado en las primas de las opciones.
PRECIO DE LAS OPCIONES Y VOLATILIDAD
Antes hablamos de volatilidad Implícita, sin aclarar demasiado que es. Es adecuado ponerla en contexto y diferenciarla de la volatilidad histórica que es la que comúnmente se utiliza
La volatilidad histórica se calcula midiendo los movimientos de precios pasados de una acción. Es una cifra conocida, se basa en datos históricos.
Los datos están disponibles en cualquier plataforma, aunque no es complicado calcularla
Entonces si una acción ha tenido grandes variaciones de precio en un periodo de tiempo pasado conocido, esa acción tendrá una alta volatilidad histórica.
Esta información está muy bien, y suma el hecho de tenerla presente. pero donde estará nuestro verdadero interés es en conocer la volatilidad que previsiblemente pueda realizar.
La volatilidad histórica dará alguna guía sobre cómo ha sido volátil una acción, pero no hay forma de predecir la volatilidad futura.
Lo mejor que podemos hacer es estimarla y aquí es donde entra en juego IV.
IV es solo una estimación, realizada por creadores de mercado, de la volatilidad futura de una acción.
Es el único factor desconocido en el modelo de valoración de opciones, porque no hay forma de saber con certeza cuán volátil será una acción en el futuro.
La IV tiene en cuenta cualquier dato, o evento conocido pueda ocurrir durante el periodo de vigencia de la opción y que pueda afectar en el precio del subyacente.
Hay momentos clave, como las presentaciones de resultados o las aprobaciones de medicamentos por la FDA que, por lo general provocan violentos movimientos en los precios. Antes de estos eventos IV suele aumentar de manera drástica.
El estado general del mercado influye también en la IV de las acciones individuales, así cuando existe un mercado ordenado, generalmente alcista IV suele ser baja. Los mercados bajistas suelen ser más erráticos, y con movimientos más bruscos, esto produce un aumento en IV. El VIX es una buena medida de la IV general del mercado por lo que la puedes usar como referencia
PRECIO DE LAS OPCIONES Y LOS TIPOS DE INTERÉS
Los tipos también influyen en los precios de las opciones, es casi despreciable si lo comparamos con el efecto que la volatilidad tiene sobre las mismas.
Si el vencimiento es muy cercano todavía el efecto de los tipos sobre las opciones es menor.
Para dejarlo fácil: Si suben los tipos el precio de las CALL sube, y el precio de las PUT baja
La lógica detrás de esto es la siguiente.
PRECIO DE LAS OPCIONES Y LOS DIVIDENDOS
Los dividendos en efectivo afectan los precios de las opciones a través de su efecto en el precio de la acción subyacente.
Dado que el precio de la acción se espera que caiga por el dividendo en la fecha ex dividendo, los dividendos en efectivo implican primas más bajas en las CALL y primas de PUT más altas.
Hemos dejado las bases sobre el precio de las opciones, bien claras con esto tenemos la información suficiente para entender como se establece este.
Seguiremos ampliando información y viendo casos prácticos en el futuro.
Así que permanece atento a las publicaciones y si quieres profundizar y aprender DE VERDAD como se maneja este instrumento, de manera práctica y teórica desde cero te invito a que le eches un ojo a la formación que he preparado.
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